Analisi di bilancio, riclassificazione e indici

Conto economico

Il conto economico rappresenta il flusso di valore generato dall’azienda nell’arco dell’esercizio.

Il valore della produzione rappresenta la capacità dell’azienda di generare valore:

• ricavi dalla vendita di prodotti e servizi: al netto di resi, sconti e abbuoni;
• variazioni delle rimanenze di prodotti in lavorazione, semilavorati e finiti (non le materie prime, la cui variazione è inclusa altrove);
• altri ricavi e proventi: affitti attivi, plusvalenze, contributi ecc.;

I costi rappresentano gli oneri sostenuti per produrre beni e servizi:

• costi per materie prime e materiali di consumo;
• costi per servizi: consulenze, manutenzioni, servizi cloud in abbonamento;
• oneri per lavoro di terzi: lavorazioni esterne e subappalti;
• costi per godimento di beni di terzi: affitti passivi e leasing;
• costi per il personale: stipendi, contributi INPS/casse previdenziali, TFR;
• ammortamenti e svalutazioni: quota di costo di un’immobilizzazione distribuita nel tempo;
• variazioni delle rimanenze di materie prime;
• accantonamenti per rischi e spese;

Il conto economico include anche:

• proventi finanziari: interessi maturati su depositi;
• oneri finanziari: interessi passivi su prestiti bancari, commissioni bancarie, spese di finanziamento;
• rettifiche di valore delle attività finanziarie: svalutazioni o rivalutazioni di titoli in base all’andamento del mercato;

Nota integrativa

La nota integrativa ha lo scopo di fornire una rappresentazione il più accurata e completa possibile della situazione aziendale, integrando informazioni non visibili nello stato patrimoniale e nel conto economico.

Contenuti tipici sono:

• criteri contabili usati per la valutazione delle voci;
• motivazioni relative a scelte di classificazione incerte;
• informazioni su eventi significativi verificatisi dopo la chiusura;
• ripartizione degli ammortamenti e altre scelte contabili significative;
• impatto sulla fiscalità (crediti e debiti d’imposta, gestione della tassazione);

Analisi del bilancio

L’analisi del bilancio permette di estrarre informazioni rilevanti dai dati di bilancio per supportare decisioni aziendali.

1. Acquisizione dei dati: raccolta dei bilanci dell’azienda target;
2. Verifica dell’affidabilità: controllo che i dati siano supportati da documentazione;
3. Riclassificazione: riorganizzazione delle voci secondo modelli specifici (finanziario per stato patrimoniale, economico per il conto economico);
4. Calcolo di margini e indici: elaborazione di indicatori quantitativi a partire dai dati;
5. Valutazione: interpretazione degli indicatori alla luce degli obiettivi;

Riclassificazione dello stato patrimoniale

Il criterio finanziario distingue tra fonti (Passività + Patrimonio Netto) e impieghi (Attivo), classificandoli in base alla liquidità/definitività:

Impieghi:

• attività correnti: liquidità immediata (attivo circolante meno rimanenze) e liquidità differite (esigibili entro 12 mesi);
• attività immobilizzate: immobilizzazioni materiali, immateriali e finanziarie (esigibili oltre 12 mesi);

Fonti:

• patrimonio netto: capitale sociale, riserve, utili/perdite;
• passività correnti: debiti esigibili entro 12 mesi;
• passività immobilizzate: debiti esigibili oltre 12 mesi;

Le rimanenze vengono separate dall’attivo circolante perché la loro conversione in liquidità è incerta e la vendita potrebbe compromettere l’operatività aziendale.

Riclassificazione del conto economico

Dalla base del valore della produzione si deducono progressivamente i costi per ottenere i principali aggregati:

• Valore aggiunto: valore della produzione - costi esterni;
• Margine operativo lordo (MOL/EBITDA): valore aggiunto - costi del personale;
• Reddito operativo (EBIT): MOL - ammortamenti e svalutazioni;
• Risultato prima delle imposte (EBT): EBIT + proventi finanziari - oneri finanziari;
• Utile/perdita netta: EBT - imposte;

Margini e indici di analisi

Indici di liquidità e capitale circolante:

• Margine di tesoreria:

  $$\text{liquidità immediata}+\text{liquidità differite}-\text{passività correnti}$$

  Misura la capacità di far fronte ai debiti a breve con la liquidità disponibile. Valore maggiore o uguale a 0 è auspicabile.

• Capitale circolante netto (CCN):

  $$\text{attività correnti}+\text{rimanenze}-\text{passività correnti}$$

  Un CCN negativo prolungato indica difficoltà di sostenibilità.

• Indice di liquidità:

  $$\frac{\text{attività correnti}}{\text{passività correnti}}$$
  • minore di 0.5: situazione critica (non si copre nemmeno metà dei debiti);
  • da 0.5 a 1: da monitorare;
  • maggiore 1: l’azienda è in grado di coprire tutti i debiti a breve;

Indici di struttura e solidità:

• Indice di struttura primaria (autocopertura delle immobilizzazioni):

  $$\frac{\text{patrimonio netto}}{\text{attività immobilizzate}}$$
  • minore di 0.5: le immobilizzazioni sono finanziate prevalentemente con debiti;
  • da 0.5 a 0.7: da controllare;
  • maggiore di 0.7: l’azienda può coprire le immobilizzazioni con mezzi propri;

• Indice di solidità (grado di indebitamento):

  $$\frac{\text{passività correnti}+\text{passività immobilizzate}}{\text{patrimonio netto}}$$
  • minore di 1: il patrimonio netto supera i debiti;
  • da 1 a 2: accettabile;
  • maggiore di 2: i debiti sono doppi il patrimonio netto;

Indici di redditività:

• ROI (Return on Investment):

  $$\frac{\text{reddito operativo}}{\text{capitale investito (patrimonio netto + debiti finanziari)}}$$

  Misura il rendimento degli investimenti rispetto al costo del capitale.

• ROS (Return on Sales):

  $$\frac{\text{reddito operativo}}{\text{ricavi di vendita}}$$

  Misura il profitto generato per ogni euro di vendite; indica l’efficienza nel controllo dei costi.

• ROA (Return on Assets):

  $$\frac{\text{reddito operativo}}{\text{totale attività}}$$

  Misura quanto bene l’azienda utilizza le proprie risorse per generare valore.

• ROD (Return on Debt):

  $$\frac{\text{oneri finanziari}}{\text{debiti finanziari}}$$

  Più è basso, minore è il carico degli interessi sui debiti.